毛利率顯著高于行業均值

2017年至2020年1-6月，公司綜合毛利率分別為29.56%、30.33%、30.35%和30.63%，主營業務毛利率分別為29.36%、30.04%、30.24%和30.36%。

分產品來看，力諾特玻的耐熱玻璃毛利率分別為28.26%、28.16%、28.25%和30.45%，藥用玻璃毛利率分別為28.58%、29.56%、29.60%和25.20%，電光源玻璃產品毛利率分別為37.28%、44.34%、48.13%和47.72%。

2017年至2020年上半年，同行業可比公司的毛利率均值分別為25.24%、23.33%、17.50%和25.10%，顯著低于力諾特玻。

從各項產品售價來看，力諾特玻的中硼硅藥用玻璃瓶單價呈下降趨勢，2017年至2020年上半年單價分別為0.231元、0.230元、0.215元和0.204元。力諾特玻稱主要系市場競爭加劇，公司為促進銷售主動降價所致。

對大客戶美的銷售額迅速下降

力諾特玻耐熱玻璃產品的主要客戶包括格蘭仕、美的、樂扣樂扣等企業，其中對美的銷售以微波爐用玻璃托盤為主，銷售收入分別為6501.61萬元、6299.64萬元、4725.50萬元和635.92萬元，出現明顯下降。

力諾特玻稱，2019年下半年美的優化供應商結構，增加微波爐用玻璃托盤供應商數量，減少了對公司的采購，導致公司2019年和2020年上半年對美的的銷售收入大幅下滑。若未來公司對美的的銷售持續下降，或微波爐用玻璃托盤業務的拓展不及預期，將對公司的經營業績造成不利影響。

境外銷售占比近3成

2017年至2020年上半年，力諾特玻主營業務收入中的境外銷售金額分別為11,227.51萬元、16,384.06萬元、16,158.43萬元和7478.46萬元，占各期主營業務收入的比例分別為22.56%、27.89%、24.86%和26.95%。

報告期內，公司向美國出口耐熱玻璃和電光源玻璃等產品，出口額分別為3829.90萬元、5339.46萬元、5306.23萬元和2787.40萬元。

其中，耐熱玻璃產品的關稅稅率自2019年9月起加征15%，2020年2月中美簽署第一階段經貿協議后加征關稅稅率從15%降至7.5%;電光源玻璃的關稅稅率自2018年9月起由0%加至10%，自2019年5月起加至25%。

力諾特玻稱，加征的關稅對公司境外客戶的整體成本影響不大，加征關稅均由客戶承擔。但如果未來中美貿易摩擦持續影響導致公司分擔加征的關稅，將導致收入和毛利率下降，進而影響公司的凈利潤。

2020年上半年貨幣資金4775萬元

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的資產總額分別為57,348.69萬元、58,580.31萬元、69,181.76萬元和68,239.68萬元，其中流動資產分別為29,135.44萬元、28,018.94萬元、32,681.53萬元和28,143.57萬元。

力諾特玻的流動資產主要由貨幣資金、應收票據、應收賬款、存貨等構成。上述同期，公司的貨幣資金分別為3084.61萬元、5285.01萬元、5750.38萬元和4775.20萬元，主要是銀行存款和其他貨幣資金;應收票據主要為銀行承兌匯票和商業承兌匯票，分別為6260.91萬元、5579.14萬元、6020.58萬元和1961.32萬元。

2020年上半年應收賬款9519萬元

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的應收賬款余額分別為7457.31萬元、8639.68萬元、10,039.41萬元及9518.57萬元，呈上漲趨勢，應收賬款余額占營業收入的比例分別為14.79%、14.45%、15.30%和16.94%。

上述同期，力諾特玻逾期應收賬款分別為1305.72萬元、1295.56萬元、1628.80萬元和1694.09萬元，占應收賬款余額比例為17.51%、15.00%、16.22%和17.80%。

公司逾期一年以上應收賬款金額分別為30.71萬元、70.46萬元、96.41萬元和65.42萬元，主要為公司與河北天成藥業股份有限公司涉訴的應收賬款48.54萬元，力諾特玻已對其全額計提了壞賬準備。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的應收賬款周轉率分別為6.62次、7.43次、7.03次和5.75次，同行業可比公司的應收賬款周轉率均值分別為4.27次、4.40次、4.31次和3.81次。

存貨大幅增長

力諾特玻的存貨主要包括原材料、庫存商品、發出商品和在產品等。2017年至2020年上半年各期末，公司存貨的賬面價值分別為8271.05萬元、6772.11萬元、7510.74萬元和10,904.70萬元，最近一期增幅明顯。

2020年6月末存貨余額大幅增長，主要是原材料和庫存商品大幅增加所致，兩者合計增長3276.40萬元。

其中原材料余額較2019年末增加了749.77萬元，主要系中硼硅藥用玻璃管、硼砂硼酸的庫存大幅增加所致;庫存商品余額較2019年末增加了2526.63萬元，主要系耐熱玻璃和藥用玻璃的存貨余額增加所致。

2017年至2020年上半年各期末，力諾特玻的存貨周轉率分別為4.69次、5.39次、6.22次和4.13次，同行業可比公司的存貨周轉率均值分別為3.10次、2.91次、2.39次和1.87次。

關鍵詞： 力諾特玻 首發上會