證監會官網近日發布消息，將于2月25日審核廣東炬申物流股份有限公司(以下簡稱“炬申股份”)的首發申請。炬申股份專注于有色金屬物流領域，為客戶提供多式聯運、直運等貨物運輸服務，同時提供倉儲裝卸、期貨交割與標準倉單制作、貨權轉移登記、倉儲管理輸出等物流鏈配套增值服務。

炬申股份擬于深交所中小板上市，保薦機構為民生證券股份有限公司，審計機構為天健會計師事務所(特殊普通合伙)，發行人律師為北京市嘉源律師事務所，評估機構為廣州市泰至資產評估事務所(特殊普通合伙)。

炬申股份本次擬公開發行股票數量不超過3224.20萬股，不低于發行后公司總股本的25.00%，發行后總股本不超過1.29億股。該公司擬募集資金5.80億元，其中3.00億元擬用于炬申準東陸路港項目，1.30億元擬用于欽州臨港物流園項目，4871.18萬元擬用于供應鏈管理信息化升級建設項目，1.01億元擬用于補充流動資金。

雷琦系炬申股份的控股股東、實際控制人，其合計持有炬申股份5153.58萬股，所占比例為53.37%。雷琦的學歷在近年出現過變動。2016年11月15日，炬申股份股票在股轉系統掛牌并公開轉讓。在2016年至2018年的年度報告中，雷琦的學歷均為高中，而2019年年度報告和招股說明書中，雷琦的學歷變為大專。

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，炬申股份實現營業收入分別為2.25億元、4.43億元、7.97億元和4.71億元，實現凈利潤分別為1826.99萬元、3918.12萬元、7753.76萬元和3730.98萬元。

報告期內，炬申股份經營活動產生的現金流量凈額分別為1934.70萬元、1541.14萬元、7427.74萬元和1540.97萬元，凈現比分別為1.06、0.39、0.96和0.41;銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.37億元、4.77億元、8.45億元和4.70億元。

報告期內，該公司主營業務綜合毛利率分別為14.25%、14.83%、16.52%和14.27%，同行業可比公司毛利率平均值分別為23.27%、24.83%、24.70%和24.35%。

炬申股份在招股說明書中稱，為提高毛利率指標的可比性，發行人按細分業務類型與同行業公眾公司進行對比。

運輸業務上，過去三年及一期，三羊馬、天順股份、廈門象嶼、中儲股份4家同行業可比公司毛利率平均值分別為8.93%、9.41%、8.55%和6.96%，炬申股份物流運輸業務毛利率分別為11.51%、12.13%、11.67%和10.22%。

倉儲綜合業務上，過去三年及一期，粵儲物流、宏川智慧2家同行業可比公司毛利率平均值分別為52.22%、55.28%、56.52%和58.51%，炬申股份倉儲綜合業務毛利率分別為33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。

截至2017年12月31日、2018年12月31日、2019年12月31日及2020年6月30日，炬申股份資產總額分別為1.07億元、2.27億元、2.86億元和3.35億元;負債總額分別為1313.71萬元、8899.65萬元、1.24億元和1.36億元。

報告期內各期，炬申股份的貨幣資金余額分別為1955.65萬元、702.17萬元、2993.87萬元及2807.38萬元;短期借款余額分別為500.00萬元、2800.00萬元、9012.73萬元及1.05億元。

報告期內，炬申股份資產負債率(母公司)分別為10.12%、30.86%、47.61%和48.49%，流動比率分別為2.98、0.85、1.11和1.15，速動比率分別為2.83、0.44、0.72和0.86。

報告期各期末，炬申股份應收賬款賬面價值分別為1344.34萬元、2063.32萬元、4538.89萬元和8620.95萬元，呈快速上升趨勢，占主營業務收入比重分別為5.97%、4.66%、5.70%和17.37%;壞賬準備分別為86.26萬元、129.23萬元、260.20萬元和413.05萬元;應收賬款賬面余額分別為1430.60萬元、2192.55萬元、4799.09萬元和8620.95萬元。

炬申股份與客戶約定的結算周期通常為1個月。報告期內，炬申股份期后1個月回款比例分別為86.51%、92.77%、88.45%及63.48%。2017年至2019年，炬申股份期后12個月內回款比例分別為97.65%、98.93%及99.08%。

2017年度、2018年度、2019年度、2020年1-6月，炬申股份前五大客戶收入分別為1.55億元、3.28億元、5.41億元和3.32億元，占當期收入總額的比例分別為68.91%、74.20%、67.93%和70.39%。其中。炬申股份第一大客戶天山鋁業及其關聯企業收入分別為7936.21萬元、2.47億元、3.53億元和1.46億元，占當期收入總額的比例分別為35.25%、55.73%、44.25%、31.03%。

2019年，同行業可比公司前五大客戶占比平均值為31.96%，第一大客戶占比為12.98%。

炬申股份的供應商也存在一定的集中性。報告期內，炬申股份對前五名供應商的采購金額分別為1.17億元、3.09億元、5.61億元和3.14億元，占總采購金額的比重分別為67.23%、80.62%、86.46%和85.49%。奎屯貨運中心始終位列炬申股份第一大供應商，報告期內采購金額分別為8078.90萬元、2.68億元、4.08億元和1.28億元，占總采購額比重分別為46.34%、69.78%、62.89%和34.87%。

2019年，同行業可比公司前五大供應商采購金額占比平均值為40.40%，第一大供應商采購金額占比平均值為16.91%。

相關信息顯示，2016年至2018年，炬申股份第一大客戶天山鋁業有8條行政處罰，處罰單位皆為石河子市環境保護局，處罰事由包括違法傾倒固體廢物、擅自拆除水污染物處理設施、違法排放水污染物、違反大氣污染防治管理制度案等。

此外，還有兩家炬申股份的公路運輸供應商廣西天藍藍運輸有限公司、南寧恒翔汽車運輸有限公司數次因超限運輸而被行政處罰。

炬申股份自身也屢屢被行政處罰。2017年至2019年，該公司累計被行政處罰25次。其中，在2017年度共計發生2項行政處罰，罰款金額共計為120元;在2018年度共計發生9項行政處罰，罰款金額共計為1.43萬元;于2019年度共計發生14項行政處罰，罰款金額共計為1.27萬元。

2017年至2019年，炬申股份進行了四次利潤分配，累計分紅金額7931.70萬元，均已實施完畢。

對上述問題，中國經濟網記者發送郵件至炬申股份董秘辦，截至發稿未收到回復。

沖刺深市中小板

炬申股份前身為廣東炬申物流有限公司，成立于2011年11月10日。2016年7月1日，有限公司整體變更為股份公司。

炬申股份自成立以來一直專注于有色金屬物流領域，通過“緊貼鋁產業鏈、橫縱輻射有色金屬領域其他品類”的戰略部署，形成了與客戶產業鏈深度融合、橫向綜合化發展、縱向深耕多式聯運的業務格局，并通過建立運輸專線優勢及完善物流網絡布局，推動有色金屬產業鏈的資源流通和價值流通，已成為有色金屬領域領先的綜合型第三方物流企業。該公司為客戶提供多式聯運、直運等貨物運輸服務，同時提供倉儲裝卸、期貨交割與標準倉單制作、貨權轉移登記、倉儲管理輸出等物流鏈配套增值服務。

2016年11月15日，炬申股份股票在股轉系統掛牌并公開轉讓。

2020年6月，炬申股份在證監會網站披露招股說明書，擬于深交所中小板上市，保薦機構為民生證券股份有限公司，審計機構為天健會計師事務所(特殊普通合伙)，發行人律師為北京市嘉源律師事務所，評估機構為廣州市泰至資產評估事務所(特殊普通合伙)。

炬申股份本次擬公開發行股票數量不超過3224.20萬股，不低于發行后公司總股本的25.00%，發行后總股本不超過1.29億股。該公司擬募集資金5.80億元，其中3.00億元擬用于炬申準東陸路港項目，1.30億元擬用于欽州臨港物流園項目，4871.18萬元擬用于供應鏈管理信息化升級建設項目，1.01億元擬用于補充流動資金。

本次發行前，雷琦直接持有炬申股份的股份數量為5114.58萬股，間接持有公司股份數量為39.00萬股，合計5153.58萬股，所占比例為53.37%，系炬申股份的控股股東、實際控制人。

雷琦，男，1977年8月出生，中國國籍，無境外永久居留權，大專學歷。1995年11月至1999年11月，于中國人民解放軍蘭州軍區華山基地服役，歷任戰士、班長;1999年11月至2006年8月，于廣東佛山從事物流運輸業(個體運輸);2006年9月至2016年1月，于佛山市南海區炬申運輸服務部任負責人;2009年5月至2016年1月，于佛山市南海海納物流有限公司任監事;2011年11月至2016年6月，于炬申有限任執行董事兼經理;2011年12月至今，于炬申倉儲歷任監事、執行董事兼經理;2016年7月至今，擔任炬申股份董事長兼總經理。

值得一提的是，雷琦的學歷在近年出現過變動。在2016年至2018年的年度報告中，雷琦的學歷均為高中，而2019年年度報告和招股說明書中，雷琦已變為大專。

實控人“個體戶”起家

據中國經營報，2011年11月，炬申股份的前身炬申有限由雷琦及其父雷高潮共同出資設立。該公司設立時注冊資本為1000萬元，實收資本為200萬元，其中，雷琦以貨幣出資120萬元，雷高潮以貨幣出資80萬元。

據招股書披露，炬申股份的實控人雷琦從個體運輸起家。1999年11月，22歲的雷琦開始在廣東佛山從事物流運輸業。2006年9月至2016年1月，雷琦在佛山市南海區炬申運輸服務部任負責人。與此時期重合的是，炬申有限于2011年11月成立后，雷琦在該公司擔任執行董事兼經理。

經過數次增資，炬申股份于2016年7月整體變更，設立為股份有限公司。雷琦之父雷高潮，目前持有炬申股份33.59%的股份，未有任職。

從主營業務來看，炬申股份緊貼鋁產業鏈，深耕鋁產業鏈中的電解鋁行業，其目前的業務區域主要集中于新疆、西南部地區和華南部地區。

在全國氧化鋁消耗量及電解鋁產量第二的新疆區域，炬申股份開展多式聯運業務，而在電解鋁的集散地及消費地華南區域和華東區域，炬申股份布局了倉儲物流中心。

與此同時，該公司的直運業務也在逐步發展。其中，代理運輸業務以西南部地區為中心，該地區是鋁產業鏈的重點發展區域，已成為炬申股份的重點戰略布局區域。而炬申股份的自營運輸業務則以華南區域為中心，采用自有車隊運輸的方式進行承運。

此外，炬申倉儲亦是上海期貨交易所交割倉庫容較大的鋁期貨交割倉和銅期貨交割倉。

連續兩年及一期凈現比低于1

2017年、2018年、2019年和2020年1-6月，炬申股份實現營業收入分別為2.25億元、4.43億元、7.97億元和4.71億元，實現凈利潤分別為1826.99萬元、3918.12萬元、7753.76萬元和3730.98萬元。

報告期內，炬申股份經營活動產生的現金流量凈額分別為1934.70萬元、1541.14萬元、7427.74萬元和1540.97萬元，凈現比分別為1.06、0.39、0.96和0.41。

報告期內，炬申股份銷售商品、提供勞務收到的現金分別為2.37億元、4.77億元、8.45億元和4.70億元。

2020年上半年毛利率14.27%

炬申股份毛利額均來自主營業務毛利。報告期內，該公司主營業務綜合毛利率分別為14.25%、14.83%、16.52%和14.27%。

從主營業務收入構成情況來看，運輸業務和倉儲綜合業務為炬申股份的兩大主營業務，其中運輸業務又分為多式聯運及衍生業務、代理運輸和自營運輸。

報告期內，炬申股份運輸業務-多式聯運及衍生業務實現營業收入分別為1.66億元、3.48億元、6.29億元和3.54億元，占比分別為73.78%、78.57%、78.99%和75.19%;運輸業務-代理運輸實現營業收入分別為1820.56萬元、3346.13萬元、7771.37萬元和7208.56萬元，占比分別為8.09%、7.56%、9.75%和15.29%;運輸業務-自營運輸實現營業收入分別為1304.95萬元、1870.16萬元、1550.24萬元和779.29萬元，占比分別為5.80%、4.23%、1.95%和1.65%;倉儲綜合業務實現營業收入分別為2778.17萬元、4268.22萬元、7420.32萬元和3706.93萬元，占比分別為12.34%、9.64%、9.31%和7.86%。

其中，炬申股份運輸業務-多式聯運及衍生業務毛利率分別為10.80%、11.55%、11.91%和10.61%，毛利額占比分別為55.92%、61.19%、56.94%和55.73%;運輸業務-代理運輸毛利率分別為8.24%、9.18%、6.71%和7.03%，毛利額占比分別為4.67%、4.68%、3.96%和7.65%;運輸業務-自營運輸毛利率分別為25.05%、28.14%、26.54%和22.57%，毛利額占比分別為10.19%、8.02%、3.12%和2.61%;倉儲綜合業務毛利率分別為33.75%、40.16%、63.83%和61.70%，毛利額占比分別為29.22%、26.12%、35.98%和34.00%。

也就是說，運輸業務雖然為炬申股份“貢獻”的毛利潤更多，但其毛利率卻遠低于倉儲綜合業務，并且直接拉低了企業的綜合毛利率。

在招股書中，炬申股份對此解釋稱，公司多式聯運及衍生業務的成本主要以外購的運輸成本為主，其中，鐵路運力、海路運力的價格均為市場公開信息，較為透明。此外，炬申股份對多式聯運及衍生業務的定價以簽訂業務期間市場上的運力費用作為參考依據，考慮發運規模及里程，再與客戶商定價格。因此，該業務的報價會隨著運力價格的波動而波動，導致報告期內公司毛利率變動較小。

炬申股份在招股說明書中稱，為提高毛利率指標的可比性，發行人按細分業務類型與同行業公眾公司進行對比。

運輸業務上，過去三年及一期，三羊馬、天順股份、廈門象嶼、中儲股份4家同行業可比公司毛利率平均值分別為8.93%、9.41%、8.55%和6.96%，炬申股份物流運輸業務毛利率分別為11.51%、12.13%、11.67%和10.22%。

倉儲綜合業務上，過去三年及一期，粵儲物流、宏川智慧2家同行業可比公司毛利率平均值分別為52.22%、55.28%、56.52%和58.51%，炬申股份倉儲綜合業務毛利率分別為33.75%、40.16%、63.83%和61.70%。

整體來看，同行業可比公司毛利率平均值分別為23.27%、24.83%、24.70%和24.35%。

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